看得懂真正Coding世界的邏輯、明白什麼是Complier、SDLC 的行內人就會明白，舊的軟硬體架構，甚至日常營運的流程都需要重新洗牌，still in early stage! Google CEO 也在另一場合說過在AI 的加速擴散下，大部份軟件都需要重寫！這些軟體改造，需要大量算力，支持了Capex 猛增。
I have read the Meta earning calls and financials myself. My thought : 1) They want to differentiate themselves from others who owns models, where their model is built primarily to support their core business - support the platform users , support the marketers (sellers) who engaged Meta's social platforms to advertise their products/services. More traffic, higher probability of conversions (from click to link to buy a product) and eventually lead to higher Rev generated for Meta (monetization opportunities). Their main target customers are "us" (final consumers, or i would say every adult with purchasing power) and advertisers (be it entrepreneur, business owner, or whoever wants to market their service/product). 2) Meta wants to be the so-called "helper" in our daily life (well we are talking about billions of people). This is the point which catches me, daily life......!
Are my thoughts aligned with yours? MZ's current goals are ambitious, and always ambitious are .....:) to me, they are achievable..........yet the most critical part is the duration ....market is always impatient :)
Btw, thanks for the detailed journal about these 5 giants :) very insightful .
Yes i think your understanding of Mark Zuckerberg's goal is accurate. To be frank I think he will succeed, but the time frame is unknown. And the market will punish them until they see some signs of success
Thanks for your reply. Agree , as a long time meta stockholders since IPO , I am quite chilled and satisfied by their latest financials. In fact, 2 days has past since their last earnings , I personally do not think that the stock price sinked a lot , this shows that market is still quite sanguine about its roadmap. What do you think ?
本輪的強勁資本開支我大膽地假設，有相當部份會用作改造及升級舊的雲端架構、設備，這點黃仁勳在Dwarkesh Podcast 上也有提及，AI 是巔覆性的，舊的數據中心，全部需要置換。
看得懂真正Coding世界的邏輯、明白什麼是Complier、SDLC 的行內人就會明白，舊的軟硬體架構，甚至日常營運的流程都需要重新洗牌，still in early stage! Google CEO 也在另一場合說過在AI 的加速擴散下，大部份軟件都需要重寫！這些軟體改造，需要大量算力，支持了Capex 猛增。
這也解釋了為何Anthropic 率先跑出、OpenAI 急急叫停消費級Sora 投資，把資源集中Codex、xAI 縕讓併購Cursor。可以預計Lovable 應該很快成為下一個被併購目標。當這一波新軟體產出、部署起來之時，可能還有另一波軟體大清洗，不應掉以輕心。
Lovable我也有用過，挺不錯的哈哈，我反而希望Perplexity被併購，個人認為是最強的其中一家
當這一波新軟體產出、部署起來之時，可能還有另一波軟體大清洗，不應掉以輕心 < 非常認同
我對Perplexity 做過些研究，管理層、董事會及股東目前以IPO 為目標，對被併購的興趣不大，而且目前超過200億估值，吃得下的不多，若有心賣，去年賣結Apple 應該是最佳出路了，現在機會已過。
我還持有meta的一個重要原因，就是本益比真的相對低...防守空間也大。如果那天阿祖突然醒來，capex可能瞬間打折
我是極少數不看好Meta SociaL Media 發展的人，非常討厭演算法推薦，非常討厭抱團圍爐式宣傳，Elon Musk 雖然大嘴巴，但總算大部份在做實事，Meta 做的是attention 降智應用、AI Slop、鼓勵無意議的擺拍短視頻...全部都沒有實質生產力，嚴格上是浪費資源。
你說出了我的心裡話：「Meta做的是attention 降智應用」，所以我不喜歡Meta。但我不敢說不看好他的發展，因為我想阻止身邊的人跟著降智都很困難，哈。
你也說出我的心底話了，真的不要嘗試阻止…會更痛苦🫠…
講的太好了，META打造出了整個世代的精神病根。
但是Meta是消費人類的多巴胺，精神鴉片（這種東西在歷史上總是很賺錢的）
是的，也因此朱克百格有如此實力，豪邁投資，Meta 的確是一台印鈔機！
所以我懂你的不滿 哈哈
每星期六增值自己的好文章。 持有大盤是我認為作為普通投資人最好的方法，七巨頭也持有一點，收穫他們智慧和努力的成果。
暫時最不看好的是META，其變現能力未有爆發式成長的跡象，更多的投入也不能預示更多的回報。
對APPL 則認為其作為用戶AI 硬體入口的護城河是可以期待的，隨MacBook Neo 的大賣，更多客戶會體驗Apple 切換成本極高的生態。 如Apple 在本地運算AI 能做出成績，就是未來爆發增長的動力。 但首先他要先處理好落後的Siri。
其實我也覺得七巨頭最終也是漲多漲少的問題而已哈哈
"所以，現在要不要持有 Meta，本質上與它的廣告增長多少、EPS 超預期多少無關。真正的問題只有一個：你願不願意相信 Zuckerberg 能搞起 AI？" 一语中的。从这几年扎克伯格的一系列操作，赶走老臣(虽然我个人也不是很喜欢，就知道每天喷别人，自己什么也搞不出来3)，重金组建雇佣军(几乎已经肯定失败)，Meta的AI家底应该已经折腾的差不多了。感觉没有2到3年很难回血，更别说和别的frontier lab竞争了。本来想走个开源路线，但是也被deepseek把路给抢了。除非有奇迹，不然别想了。
看看Muse Spark能否搞出一點甚麼來吧
感慨于作者快速，丰富且具有深度的洞见！财报后短短时间便整理了如此长篇的分析！这与丰厚扎实的积累脱不开关系！感谢！
謝謝你! 希望多年看財報的經驗為你帶來價值
看完之後，對自己的佈局，更有信心，Google本來就是主要持股，Amazon也是信心滿滿，看完連帶對世芯KY、Marvell也更有信心，Microsoft跌破400時開始進場，Apple是長期看好，慢慢進，只進不出，至於Meta，早已清倉，大跌也不太想買，覺得祖克伯用人有點凌亂，整個組織人事糾紛頻傳，策略變來變去，管理有問題，所以不碰META。
很感謝，我寫這些就是希望大家能夠對自己的持股更了解，更清楚自己在投資甚麼
更新得好快🍾，10年內Ai會唔會出到依個視角分析文章
哈哈哈，我相信有可能，到時候要再進化
繼續謝謝KP的思考筆記 讓我在股海漂浮中有個可靠的方向標🧭🫶🏻
謝謝Kevin你的支持
I have read the Meta earning calls and financials myself. My thought : 1) They want to differentiate themselves from others who owns models, where their model is built primarily to support their core business - support the platform users , support the marketers (sellers) who engaged Meta's social platforms to advertise their products/services. More traffic, higher probability of conversions (from click to link to buy a product) and eventually lead to higher Rev generated for Meta (monetization opportunities). Their main target customers are "us" (final consumers, or i would say every adult with purchasing power) and advertisers (be it entrepreneur, business owner, or whoever wants to market their service/product). 2) Meta wants to be the so-called "helper" in our daily life (well we are talking about billions of people). This is the point which catches me, daily life......!
Are my thoughts aligned with yours? MZ's current goals are ambitious, and always ambitious are .....:) to me, they are achievable..........yet the most critical part is the duration ....market is always impatient :)
Btw, thanks for the detailed journal about these 5 giants :) very insightful .
Yes i think your understanding of Mark Zuckerberg's goal is accurate. To be frank I think he will succeed, but the time frame is unknown. And the market will punish them until they see some signs of success
Thanks for your reply. Agree , as a long time meta stockholders since IPO , I am quite chilled and satisfied by their latest financials. In fact, 2 days has past since their last earnings , I personally do not think that the stock price sinked a lot , this shows that market is still quite sanguine about its roadmap. What do you think ?
最好的情境不是技術上能做出什麼，也不是巨頭們能獲利多少，只要巨頭們持續競爭，彼此超越，穩定的買家就可以持續的往火爐裡面添柴火
對我們投資人來說，只要確定競爭不止就是多頭不死
對用家也是福音
Loved this piece—thanks for sharing your insights!
Thank you :)
簡單問一個問題，5巨頭現在都由輕資產軟件股變成重資產工業科技股
那市場未來有沒有可能會慢慢以工業股去估值，以工業股pe估值那5巨頭的市值應該不能像現在這麼高？ 那股價有沒有可能會長年慢慢下行？
傳統工業股（如機械、汽車、航太零部件）：低毛利（常20-40%）、週期性強、ROIC（投入資本回報率）較低、增長慢、競爭激烈、定價權弱。
5巨頭：即使重capex，核心仍是高毛利平台業務（軟件、雲端、廣告、服務、生態系）。AI infra只是「鏟子」，目的是支撐更高價值的AI服務（Copilot、Gemini、AWS AI、Meta AI ads、Apple Intelligence等）。一旦規模化，邊際成本低、定價權強、網絡效應/數據護城河極深。
這些公司現金流基礎強（即使短期capex高），很多有大額回購（尤其是AAPL、MSFT、META），這會支撐股價。
歷史上，重資產轉型+高增長的公司，很少出現「長年慢熊」。除非AI全面失敗（目前看概率不高，企業採用已在加速）。
市場可能會給予一定估值壓力（已經在發生），不會再給過去那種「純軟件高增長」溢價，但不太會全面用傳統工業股PE去打。因為它們仍是AI時代最強的平台捕獲者，護城河和規模優勢仍在。
AI這波不是純炒作，而是真實的基礎設施+應用浪潮。這些巨頭位置最好（雖然也最燒錢），類似當年電信/互聯網基礎建設的贏家。
Agree
謝謝你的回答，那其實5巨頭重新被定價的過程已經發生了，而且首先發生在META/MSFT身上，由其MSFT舊年10月到現在跌了不少，跌了接近40%，只有GOOGL/AMZN/AAPL新高或在新高附近
但你有沒有覺得現在市場因為半導體PARTY的關係，完全無視了海峽關閉了2個月的影響? 韓國/日本都十分依賴中東進口石油，假設這些影響之後浮現出來，你認為會不會造成短暫的崩盤呢?
另一方面KEVIN WARSH 上場，沒理解錯他上次發表的話，他是主張一邊縮表一邊降息，那任期內，真的這樣實行的話，對整個美股半導體/科技股又會造成怎樣的影響呢? 謝謝
我幾個星期前的週末筆記也有提過，我相信戰爭有關的問題，最壞情況已過，市場從來不是等危機完全過去才反彈的，史上沒有一次是這樣的。可能會有短期的炒作恐慌，但不會因為戰爭而再次崩盤
Kevin Warsh的話，看他上台後做甚麼再算好了
4,620 億美元的訂單積壓是這份財報裡最誇張的數字之一。這個數字從上季的約 230 億美元暴增到超過4,620億美元，幾乎翻倍。其中大約一半預計會在未來 24 個月內轉換成營收。
有關google評論，上文的230億是否打錯字？230億到4620億就不是幾乎翻倍。謝謝指教。
感謝指正，已更正為2300億
微軟的積壓訂單不是更大？有6270億美元
分別在於微軟的Backlog比較已知，Google的Backlog是新消息
❤️