被遺忘的巨人重返巔峰？跨資料中心互連（DCI）成下一重點？ - 深入分析第48期：Nokia，Cisco

Nokia 和 Cisco 這兩個名字，代表的是科技史上的兩段「失落傳奇」。

2007 年，Nokia 是無可爭議的手機霸主，市值高達 1500 億美元。然而，隨著 iPhone 的問世與智慧型手機浪潮的席捲，這家芬蘭巨頭在短短五年內市值崩跌至 150 億美元，最終黯然將手機業務出售。

同樣的，1999 年的 Cisco 曾短暫超越微軟，坐上全球市值最高公司的寶座，是那個網路泡沫時代的王者。但在隨後的二十年裡，Cisco 的股價再也沒能回到當年的高點，逐漸被市場視為一家「穩定但缺乏想像力」的中年企業。

在過去很長一段時間裡，華爾街的目光早已轉向 Apple、微軟，以及後來的 Nvidia 與 OpenAI。

Nokia 和 Cisco？這是上世紀的公司了。

然而，時間來到 2026 年，局勢出現了意想不到的轉折。這兩家沉寂已久的企業，重新成為資本市場的焦點。

為什麼兩家看似與 GPU 算力無關的傳統網路通訊設備商，會突然成為 AI 的受惠者？答案，藏在一個一年前幾乎沒有人討論的新詞彙裡。

第一章：為什麼「Scale-Across」突然成為關鍵字？

要理解 Nokia 和 Cisco 為什麼能在 2026 年迎來大爆發，我們必須先看懂當前 AI 基礎設施的限制。

想像一下，如果要容納十萬名頂尖工程師在同一個專案上日夜趕工，最直觀的做法是蓋一棟 200 層樓高的超級摩天大樓，讓所有人都在同一棟樓裡搭電梯溝通。這就是過去幾年科技巨頭在做的事：把越來越多的 GPU 塞進同一個資料中心裡。

但當規模擴大到一百萬人時，這棟摩天大樓會遇到什麼問題？

首先，地基承受不住；其次，當地的發電廠無法提供足夠的電力讓整棟大樓維持運轉；最後，大樓內的空調系統根本無法散去這一百萬人同時工作所產生的熱量。

這正是 2026 年 AI 算力面臨的真實困境。

1.1 從 1 萬到 100 萬：塞不進單一房間的巨大算力需求

在 ChatGPT 剛爆紅的 2023 年，一個擁有 1 萬張 GPU 的訓練叢集（Cluster）就足以讓業界驚嘆。

但到了 2026 年的今天，為了訓練下一代多模態巨型模型，科技巨頭（Hyperscalers）的目標已經是 10 萬甚至 100 萬個 XPU（泛指各類 AI 加速晶片）的超級叢集。

當規模來到這個量級，單一資料中心已經無能為力。

一個 10 萬 GPU 的資料中心，其耗電量可能高達數百兆瓦（MW）甚至逼近吉瓦（GW）等級，這相當於一整個中型城市的用電量。

在現實世界中，你很難在同一個地點同時取得這麼大塊的土地、這麼龐大的電網配額，以及足夠的水資源來進行液冷散熱。

既然蓋不出一棟 200 層的超級摩天大樓，唯一的解法就是：在同一個區域內，蓋八棟 50 層樓的大樓，然後用極度寬闊、極度快速的「空橋」把這八棟大樓連起來，讓它們運作起來就像是一棟大樓。

這，就是 AI 網路架構演進出的「第三層」。

1.2 AI 網路的三層架構：Scale-Across 的誕生

在過去的 AI 訓練架構中，我們通常只討論兩層網路：

1. Scale-up（向上擴展）： 這是機架內、GPU 與 GPU 之間的溝通。這層網路的距離極短，通常在幾公分到幾公尺內，追求的是極致的頻寬。這是 Nvidia NVLink 稱霸的絕對領域。

2. Scale-out（向外擴展）： 這是資料中心內，機架與機架之間的溝通。當幾萬張 GPU 分佈在同一個廠房的不同機架上時，需要透過乙太網路（Ethernet）或 InfiniBand 將它們串聯起來。
   但現在，因為物理極限的逼迫，第三層網路應運而生：

3. Scale-across（跨域擴展）： 這是資料中心與資料中心之間的溝通。它負責把相距幾公里、甚至幾十公里的多個 AI 資料中心（AI Factories），串聯成一台邏輯上的「超級電腦」。
   為什麼這個概念在過去不存在？因為以前的資料中心互連（DCI, Data Center Interconnect）或廣域網路（WAN），根本無法承擔 AI 訓練的嚴苛要求。

1.3 為什麼傳統網路會失效？「人類流量」與「機器流量」的本質差異

過去十年，我們所熟知的跨資料中心網路，是為了「人類流量」設計的。當你在 Netflix 上看影片，或者滑 Instagram 時，網路稍微延遲個幾十毫秒，或者偶爾掉了一個封包（Packet Loss），系統會自動重傳，人類根本感覺不到。

但 AI 訓練的流量是純粹的「機器流量」。

在分散式訓練中，幾十萬張 GPU 必須在每一個運算週期（Epoch）結束時，互相交換權重（Weights）和梯度（Gradients）。

這是一種「牽一髮而動全身」的同步過程。如果連接兩個資料中心的網路出現了一次封包遺失，或者某條光纖的延遲多了幾毫秒，整個擁有一百萬張 GPU 的叢集就會被迫停下來，等待那個遲到的數據。

這在經濟上是絕對無法承受的災難。想像一下，每小時運轉成本高達數百萬美元的超級電腦，因為網路延遲而處於閒置狀態（Idle），這對微軟、Google 或 Meta 來說是不可接受的。

因此，Scale-across 網路面臨著前所未有的技術挑戰：它必須在跨越數十公里的實體距離上，提供媲美單一資料中心內部的極致頻寬、極低延遲，以及最關鍵的「無損傳輸」。

這意味著，2026 年 AI 算力大戰的決勝點已經改變了。現在的瓶頸變成了「誰能用最快的網路把這些 GPU 連起來」。

至於要達成這些嚴苛要求，背後需要強大的光學傳輸與次世代晶片技術。

這是一個全新的、為了百萬 GPU 時代而生的龐大基礎設施類別。而當我們攤開這個新領域的技術需求清單時，華爾街猛然驚覺：

這不正是 Nokia 和 Cisco 過去二、三十年來賴以生存、且擁有最深厚技術護城河的本業嗎？

第二章：Nokia 的失落十五年——從手機之王到 AI 賭桌邊緣

提到「Nokia」，世界上 99% 的人腦海中浮現的，大概是那支摔不壞的 3310、經典的貪食蛇遊戲，或是那段曾經響徹全球大街小巷的專屬鈴聲。

在消費者的集體記憶裡，Nokia 就是「手機」的代名詞，是一個曾經統治世界的消費性電子帝國。

但許多人不知道的是，在那個手機帝國最輝煌的年代，Nokia 內部一直存在著另一個龐大、卻鮮少面對一般大眾的事業體：電信與資料基礎設施（Data Infrastructure）。

這是一門「藏在機房與基地台裡」的硬核生意。當我們用著 Nokia 手機傳送簡訊、撥打 3G 電話時，背後支撐這些訊號跨越城市與海洋的，往往正是 Nokia 自己製造的光纖網路、核心路由器與電信交換器。

在過去，這個隱身幕後的「B 面 Nokia」，光芒完全被手機業務的耀眼成就所掩蓋。

要理解 Nokia 為什麼能在 2026 年突然以 16 年新高的姿態重返華爾街的聚光燈下，我們必須先回到大家最熟悉的那個起點：那個 Nokia 等同於「手機之王」的時代。

2.1 一場價值千億美元的墜落

2007 年，Nokia 佔據了全球手機市場的半壁江山。但隨著 iPhone 橫空出世，這個帝國迅速瓦解。

2011 年 2 月，剛上任不久的 Nokia 執行長 Stephen Elop 向全體員工發出了一封後來被科技史銘記的內部信，標題只有三個字：「Burning Platform（燃燒的平台）」。

信中，Elop 把當時的 Nokia 比喻成一個站在熊熊燃燒的鑽油平台上的工人。腳下烈火蔓延，身後是冰冷刺骨的北海。

留在原地是死路一條，但縱身跳入冰海，至少還有一絲生機。他用這個極具戲劇張力的比喻告訴所有員工：Nokia 必須立刻跳海，全面擁抱微軟的 Windows Phone 系統。

歷史的弔詭之處在於，Nokia 確實跳海了，但跳下去之後才發現，海面上根本沒有救生艇。

從 2011 年押注 Windows Phone，到 2014 年將整個手機部門以 72 億美元賤賣給微軟，再到 2016 年微軟徹底放棄這項業務，Nokia 用短短五年時間，完成了科技史上最壯觀的一場墜落。

2.2 第二次轉型的痛苦：吞下 Alcatel-Lucent 與 5G 的幻影

當時的 Nokia 手上其實還握著一張底牌：電信網路設備業務。這塊業務雖然不像手機那樣性感，但卻是全球電信營運商不可或缺的供應商。

2016 年，Nokia 做了一個大膽的戰略決策：以 166 億美元，併購了同樣身陷困境的法國電信設備商 Alcatel-Lucent。

這場合併的邏輯是：兩家二流的設備商合在一起，或許就能在規模上挑戰華為與 Ericsson，並搭上「5G 全球大爆發」的順風車。

但 5G 來了，超級週期卻沒有來。電信營運商發現 5G 的投資回報遠不如預期，消費者不願多付錢，企業端應用也遲遲未落地。

整個產業陷入尷尬：技術升級了，但客戶沒錢給你。到了 2023 年底，Nokia 的股價長期徘徊在 3 至 4 歐元之間，市值不到 200 億美元。

市場給它的標籤是：一家穩定但缺乏想像力、在停滯產業裡掙扎的傳統設備商。

2.3 2024 年的伏筆與 2025 年的關鍵換帥

轉機的種子，其實在 2024 年中就已悄悄埋下。當時的 Nokia 宣布以 23 億美元併購美國光纖傳輸設備商 Infinera。

這場併購對外界來說有點突兀，但卻是極為關鍵的一步：

Nokia 原本的光纖業務主要是賣給電信營運商，但 Infinera 的客戶是 Google、Meta、Microsoft 這些 Hyperscaler，做的是資料中心之間的高速互連（DCI）。Nokia 無意間買到了一張通往 AI 工廠的入場券。

緊接著，2025 年 4 月，Nokia 董事會做了一個極不尋常的決定：他們挖來了一位新執行長Justin Hotard。

Hotard 不是電信業的人，他來自 Intel，曾是 Intel 資料中心與 AI 事業群（Data Center and AI Group）的負責人。

Nokia 找來了一個正在 AI 基礎設施最前線打仗的將軍。Hotard 上任後，立刻看懂了前朝留下的 Infinera 是一張多麼強大的底牌，他立刻把 Nokia 的資源全面倒向資料中心，並打出了改變故事走向的三張牌。

2.4 第一張牌：將 Infinera 武器化——直攻 Hyperscaler

Hotard 迅速將 Infinera 的光纖技術與 Nokia 的 IP 路由業務深度整合。這直接對應了我們在第一章談到的 Scale-Across 戰場。

一夜之間，Nokia 從「賣設備給電信公司」的廠商，實質轉變為「賣設備給 AI 巨頭」的廠商。客戶結構的根本性轉變，成為 Nokia 估值重估的第一個基礎。

2.5 第二張牌：Nvidia 的 10 億美元戰略投資與 AI-RAN

2025 年下半年，震撼消息傳來：Nvidia 宣布以 10 億美元入股 Nokia。這筆投資告訴市場：Nokia 在某些 Nvidia 自己做不到的地方，擁有 Nvidia 想要的能力，那就是 AI-RAN（AI 原生無線接取網路）。

這是一個極其大膽的概念：把 Nvidia 的 GPU 直接放進電信基地台裡，讓基地台變成小型的 AI 推論節點。

Nokia 與 Nvidia 攜手 T-Mobile 等營運商完成了關鍵測試，證明 AI 與傳統通訊工作負載可以在共享的 GPU 上運行。

這讓電信營運商過去花在 5G 的數千億美元投資，突然有了第二條變現路徑：出租閒置 GPU 算力。Nokia 成功把停滯的行動網路業務，重新接到了 AI 的主動脈上。

不過必須要理解：AI-RAN 目前仍處於早期階段。Nokia 自己也說，2026 年才開始第一次商業試點，2027 年才會有第一個商業版本，加上電信營運商的採購節奏遠慢於雲端巨頭。

2.6 第三張牌：資料中心交換器——直闖 Cisco 和 Arista 的市場

Hotard 加速推進了 Nokia 的資料中心交換器產品線。最具代表性的 7220 IXR-H6，達到 102.4 Tb/s 吞吐量，完全符合 Ultra Ethernet 規範，可支援超過百萬個 XPU 的 AI 工廠環境。

這意味著 Nokia 第一次直接站到了 Cisco、Arista 的正前方。反映在數字上：Nokia 把 2026 全年 Network Infrastructure 業務的成長指引，從原本的 6-8% 大幅上調到 12-14%。

一家市值兩百多億美元的硬體公司，在一個季度內調升將近一倍的成長預估，這在傳統設備產業極其罕見。

2.7 時代的鑰匙

當我們把 Nokia 的故事攤開來看，會發現一個有趣的現象：Nokia 的轉型，很大程度上是「被動式」的。

是因為 AI 算力撞上物理極限、Scale-Across 這個全新的網路類別出現，市場才突然發現「咦，原來 Nokia 一直都在做這個」。

是因為 Hyperscaler 需要光纖、DCI、超大型交換器，而這些恰好是 Nokia 過去十年「沒辦法只能繼續做」的核心業務。

那麼，在大西洋的另一邊，另一家被遺忘的網路巨頭呢？

第三章：Cisco 的中年危機——從網路霸主到 AI 焦慮

如果說 Nokia 的故事是一場「被時代拋棄、又被時代撿回」的戲劇性翻轉，那麼 Cisco 的故事就完全是另一種劇本。

它不是被動等待春天的人。它是早早就看見冬天即將來臨、然後默默花了十年時間，在地下室裡打造武器庫的人。

要理解這一點，我們得先回到 2000 年 3 月 27 日——那是 Cisco 歷史上最榮耀、但也最危險的一天。

3.1 全球市值第一的那一天

2000 年 3 月 27 日，Cisco 的市值短暫超越微軟，登上全球市值最高公司的寶座，盤中估值一度衝破 5,500 億美元。

那是一個瘋狂的年代。網路泡沫正處於最高潮，全球每一家想搭上「網路新經濟」順風車的企業，都在瘋狂採購 Cisco 的路由器與交換器。當時市場上流傳一句話：「網路上每傳輸一個位元組，Cisco 都要抽一毛錢的稅。」

Cisco 當時的設備幾乎壟斷了整個企業網路市場——銀行、電信、政府、大學、跨國企業，幾乎所有 IT 部門的機房裡，都堆滿了那些印著 Cisco 標誌的藍綠色機箱。

然後，泡沫破了。

Cisco 的股價在接下來的兩年內暴跌將近 90%。但事實上，泡沫破裂後它依然獲利豐厚，但接下來 20 年產業底層邏輯的改變，才是 Cisco 真正的痛點。

3.2 一個大前提下的三個致命威脅：當世界走向「雲端」

過去十多年，Cisco 的市場地位看似穩固，依然每年產生上百億美元的自由現金流。但在這平靜的表面下，有一場巨大的板塊運動正在摧毀 Cisco 的護城河。

這場運動只有一個名字：從地端走向雲端（From On-premise to Cloud）。

過去，Cisco 最賺錢的生意是賣設備給「企業 IT 部門」。當一家銀行或製造業需要建機房，IT 主管通常會直接打給 Cisco 的業務下一張幾百萬美元的訂單。

因為當時業界有一條鐵律：「沒有 IT 主管會因為買了 Cisco 而被開除。」買 Cisco 代表著安全、全套的售後服務，以及不用動腦筋的完整解決方案。

但隨著 AWS、Azure、GCP 等雲端巨頭崛起，企業不再自己建機房了。真正的網路設備大買家，從「全球幾萬家企業的 IT 部門」變成了「少數幾家雲端巨頭（Hyperscalers）」。

這群雲端巨頭的採購邏輯跟傳統企業完全不同。他們擁有世界上最頂尖的工程師，他們不需要 Cisco 昂貴的保固服務，不需要精美的機箱，更不想被 Cisco 封閉的軟體系統綁架。他們要的是：最便宜、最開放、最大量。

在這個「雲端化」的大前提下，三股力量趁虛而入，開始瘋狂啃食 Cisco 的帝國：