Oracle收購TikTok的真正邏輯？除了投名狀，Nvidia為何投資Intel？本週五大議題深度解析 - KP思考筆記(第8期)
大家好，我是 KP。
對我來說，這是永生難忘、也極為瘋狂的一週。
一週前，我啟動了專欄的新計畫；一週後，超過 400 位「創始會員」選擇信任我，成為研究院最核心的夥伴。群組內的討論不斷，幾個主題合共已經有超過 400 個訊息。
這種熱情，和討論的質素，都讓我感到無比的榮幸，我十分高興在投資路上，能夠有大家一起參與，一起變得更強。
這份熱情，直接點燃了我的腎上腺素。
我帶著這股興奮，整個週末都在瘋狂寫作。下班回家寫，清晨醒來想，最終催生出一篇三萬多字的「雲端戰爭」分析，和一篇一萬多字的「降息指南」。
字數很驚人，但我能保證，內容絕對值得你投入時間。
我想分享一個創作中的體悟：
文章的深度與篇幅，所耗費的心力成本，並非線性增加，而是幾何級數的躍升。一萬字的文章，需要的不是一千字十倍的時間，而是遠超於此；而三萬字的結構與論證，其複雜度也遠非一萬字的三倍可比。
坦白說，萬字長文雖然也花費不少時間，但我也已經開始熟習。但初次挑戰三萬字的深度，我確實低估了它的難度。光是為了讓龐大的結構讀起來清晰流暢，反覆修改就花掉了我大半天。
最讓我感恩的是，文章發布後，許多讀者回饋說他們看得極為過癮，知識體系被重新梳理了一遍。這一切的辛苦，便都值得了。
當然，這種一週五萬字(未算上其他散文)，燃燒生命的工作強度無法一直持續，哈哈。
之後，我會回到一週一至兩篇，一萬字左右的「深入研究」，搭配一篇週末「思考筆記」的穩定節奏。
同時，我也想對這個星期加入的超過 2000 位新訂閱者說聲：
歡迎！ 你我或許還不熟悉，但我希望在未來的分享中，能與你有更多思想上的深度交流。
請容我再說明一下「FOMO 研究院」的運作哲學。我的寫作體系分為兩種形式：
「深入研究」：每週一至兩篇，是研究院的核心引擎。這些萬字長文，專注於對一個核心主題進行地毯式的解剖，是付費會員獨享的重磅分析。
「思考筆記」：每週一篇的中長文，就像你正在讀的這篇。它更像一本投資散文集，將過去一週市場的火花、產業的動態，與我的個人思考熔於一爐。它負責將那些看似孤立的點，串連成線。
「思考筆記」將會永久免費。即使你選擇不付費，我也能保證，你從這裡得到的價值絕對是頂級的。
我不想過度推銷，但如果你仍在猶豫，我想提醒你，為期兩週的「創始優惠」將在本週五（9 月 26 日）結束。在此之前加入，便能永久鎖定七折的創始價格。
以往，我會將「思考筆記」控制在五千字左右，主要週末大家也未必想看太多東西。但這個星期是個例外，篇幅將超過八千字，主題有五個——原因無他，我的腎上腺素還沒褪去，寫作的慣性根本停不下來，哈哈。
本週思考筆記：五大主題
本週的思考筆記，有五大主題，每一個都代表著一種觀察市場的獨特視角：
主題一： Oracle 收購 TikTok，這筆交易的真正邏輯是什麼？
主題二： 從季報到半年報，Trump 的提議對市場是好是壞？
主題三： 美股 IPO 市場烈火烹油，我們該如何參與這場盛宴？
主題四： 除了「投名狀」，Nvidia 投資 Intel 的深層戰略意圖為何？
主題五： Trump 訪英，催生出的歐洲 AI 新星是誰？
其中，Oracle 正是我們「雲端戰爭：下篇」的主角之一。希望這份筆記能讓你看得過癮，更有所得。
話不多說，我們開始。
主題一：Oracle收購TikTok，到底應該怎麼理解這筆交易？
Oracle 這家「上古神獸」，最近新聞不斷。
先是搖身一變，成為 AI 時代最火熱的標的之一。然後，又來牽頭收購全球 GenZ 的聚集地——TikTok。
這畫面，好像一個老人家忽然進軍 Threads，還要玩得有聲有色。
但這其實不是一場突如其來的跨界，而是一場早已開始的深度合作，如今正要進入終章。
許多人的第一反應都是：為什麼？ Oracle 一家賣資料庫和雲端服務的公司，要 TikTok 這個充滿短影片的 App 何用？
最直接的答案，當然是錢。但這筆錢，Oracle 其實早就在賺了。
這一切，都源於一個早已存在的深度合作：耗資 15 億美元的「德州計畫」（Project Texas）。
根據該計畫，Oracle 早已是 TikTok 在美國的獨家雲端供應商，每年光是託管 1.7 億美國用戶的數據，就能穩賺 4.8 億到 8 億美元的現金流。
所以，現在的收購，根本不是從 0 到 1，而是要把這筆生意從「收租」，升級為「入股分紅」，直接從 TikTok 每年百億美元的廣告收入中，再切走一大塊。
但如果只看到這層，那就太小看 Larry Ellison 的野心了。
我認為，這筆交易的精髓，根本不在於 Oracle 想變成一家很酷的社交媒體公司。
恰恰相反，TikTok 是 Oracle 為了贏得下一場「雲端戰爭」，精心佈下的一枚關鍵棋子，一場「一石三鳥」的陽謀。
第一隻鳥：打造雲端服務的「終極樣品屋」
Oracle 的雲端服務（OCI）雖然終於嶄露頭角，但始終在市場份額佔比很小。
而 TikTok，這個擁有海量數據的巨獸，就是 Oracle 向全世界展示其肌肉的最好舞台。
成功營運 TikTok，就等於向所有潛在客戶宣告：
「看，我能處理地球上最複雜、最龐大的消費者數據之一，你的那點企業工作量，還不是小菜一碟？」
你可能會問，既然 Oracle 已經透過「德州計畫」成功營運 TikTok，證明了其雲端服務（OCI）的能力，那為什麼還需要收購？這不是多此一舉嗎？
答案在於，這兩者展示的層次完全不同。
之前的合作，是一場「被動的壓力測試」。
它向市場證明了 OCI 的基礎能力：穩定性、安全性、以及處理海量數據的吞吐量。客戶（TikTok）提出需求，Oracle（作為供應商）滿足需求。這就像一個引擎製造商，證明了它的引擎能讓一輛賽車跑完整場比賽。這很厲害，但僅此而已。
而收購之後，則是一場「主動的極致表演」。 Oracle 的身份從一個「雲端房東」，轉變為這座數據大廈的「建築師兼主人」。
這意味著 Oracle 不再只是提供基礎設施，而是可以進行從底層到應用的「全棧式垂直優化」。
想像一下：
深度共同改造 (Co-engineering)： Oracle 的工程師可以與 TikTok 的團隊坐在一起，從根本上重新設計 TikTok 的應用架構，使其原生級 (Natively) 地、完美地運行在 OCI 的硬體和軟體之上。這不是簡單的「搬上雲」，而是「為雲而重塑」。
展示獨家武器： Oracle 可以將自己最核心、最引以為傲的武器——例如最新版本的 Oracle Database、Exadata 硬體——與 TikTok 的數據流進行深度整合，創造出其他雲端廠商無法複製的性能和效率。
成為新技術的試驗田： Oracle 未來所有最前沿的 AI 晶片、伺服器、資料庫新功能，都可以第一時間在 TikTok 這個擁有上億用戶的真實場景中進行測試和展示。TikTok 不再只是一個客戶，而是 Oracle 的一個活生生的、不斷進化的技術展覽館。
所以，這筆收購的關鍵，是將 Oracle 的行銷口號，從：
「看，我的雲端可以跑得動地球上最複雜的應用之一。」
升級為：
「看，地球上最複雜的應用之一，在與我的技術深度整合後，可以跑得多麼極致、多麼高效。這就是 OCI 的真正潛力，而這僅僅是個開始。」
這是一個由 Oracle 親手打造、不斷升級、向全世界展示其技術天花板的「終極示範工程」。這份說服力，是單純的供應商合約永遠無法給予的。
第二隻鳥：搶佔「主權雲（Sovereign Cloud）」的黃金賽道
這才是這筆交易最深的核心。在今天這個強調「數據國安」的時代，Oracle 正在做一件極其聰明的事：將自己打造成數據世界的「瑞士銀行」。
透過「德州計畫」，它早已向美國政府證明，它能將數據完全鎖在美國本土並接受監管。
這筆交易一旦成功，Oracle 就能拿著「TikTok 案例」去敲開各國政府、軍方的大門，告訴他們：
「把你們最敏感的數據交給我，我是唯一被美國政府認證過、最值得信賴的數據保管人。」
第三隻鳥：餵養 AI 模型的「超級數據引擎」
如果說 AI 是未來的核心，那數據就是餵養 AI 的石油。
Oracle 透過 TikTok，獲得了一個無與倫比的消費者行為數據來源。這些數據將被用來訓練和優化 Oracle 的 AI 模型，極大地增強其在雲端 AI 領域的競爭力。
硬幣的另一面：風險與挑戰
但硬幣總有另一面。這場看似完美的佈局，也伴隨著風險。
其中最大的擔憂是，Oracle 正在玩一場「政治鋼索上跳舞」的遊戲。這筆交易的成敗，完全取決於中美兩國的臉色，任何政治風向的轉變，都可能讓整盤棋瞬間崩盤。
最後，這是一個「龍頭眾多的聯盟」。Oracle 只是這個收購財團的領導者，身邊還有 Silver Lake 和 Andreessen Horowitz 這些資本市場上精明的玩家。
未來在 TikTok 的戰略決策上，Oracle 究竟有多大的話語權，目前還是一個巨大的未知數。
結論
那麼，我們該如何看待這場收購？
我認為，Oracle 的目標從來就不是 TikTok 上的下一個流行舞步，而是下一個十年的雲端戰爭中分一杯羹。
這是一場風險不大、但回報極高的賭局。
對於在以前被視為「明日黃花」、努力在雲端時代證明自己的 Oracle 來說，這或許是它重返牌桌中央，最有趣的一張牌。
關於Oracle在這場「雲端戰爭」的戰略，可以看我完整的「雲端戰爭」(上下兩篇)，全數超過3萬字，但保證精彩。
主題二：從季績到半年績，Trump的提議究竟是好是壞？
這個星期Trump有個提議，沒太多人討論，但我認為十分值得討論。
他提議上市公司不用每季度公佈業績，改為每半年公佈一次。
這有甚麼好處？
支持者認為，這是給企業家鬆綁。現在的上市公司CEO，很多時候不像企業家，更像個應付考試的學生。
每九十天就要被華爾街拿著放大鏡檢視一次財報，逼得他們不得不做出短視近利的決策----為了這個季度的數字好看，犧牲掉三年後的研發；為了迎合分析師的預期，不惜玩弄會計財技。
改成半年報，就是讓管理層的視野從「90天」拉長到「180天」，甚至更遠。讓他們有空間去執行真正對公司有長期價值的戰略。
但硬幣總有另一面。反對者最大的擔憂，就是資訊透明度被直接砍半。
這不是杞人憂天。放眼全球，歐盟和英國早在2013-2014年就廢除了強制季報，改為半年報。結果呢？可以說是好壞參半。
一方面，確實降低了企業的合規成本。 但另一方面，有不少研究發現，取消季報後，企業的長期投資行為並沒有出現顯著變化。
同時，這加劇了「資訊不對稱」，讓那些「內部人仕」，以及能負擔昂貴「替代數據」的機構投資者佔盡了便宜。
他們可以透過供應鏈、衛星數據、信用卡紀錄來拼湊出公司的營運輪廓，但作為普通投資者，你唯一的官方資訊來源被延遲了。這無疑是拉大了散戶和聰明錢之間的資訊鴻溝。
而且，你以為這樣波動會變小？可能正好相反。原本每季釋放一次的壓力，現在變成每半年累積一次的超級炸彈。一旦業績與預期有巨大落差，股價的波動只會更誇張。
那麼，我們該如何看待這個提議？
我認為，雖然「季度財報導致企業短視」這個痛點是真實存在的，但想單靠改變財報週期來解決，可能過於簡化了問題。
問題的根源，或許不完全在計分板，更在於選手本身的心態和能力。
看看那些頂級企業家，他們從來沒被季度財報綁架過，反而把它變成了向全世界宣揚願景的佈道大會。
亞馬遜的Bezos，當年幾乎把「利潤」從字典裡撕掉，把賺來的每一分錢都砸回「飛輪」上。如果他在乎下一季的EPS，世界上根本不會有AWS。
Nvidia的黃仁勳，在AI成為時尚前就賭上公司身家投入CUDA。這在當時的財報上是個災難，但他不是在為下個季度工作，他是在為下個十年下定義。
特斯拉的Elon Musk，一直燒錢燒到所有人都以為他會破產。如果他以取悅華爾街為目標，Model 3連第一台都交不出來。
財報，只是他們宏大故事裡的一個註腳，而不是故事本身。
但我們必須承認，Bezos、黃仁勳、Musk是萬中無一的異類。對於絕大多數CEO來說，他們確實會被短期的數字綁架。
所以，問題的核心就變成了：我們是否應該為了遷就那些平庸的CEO，而犧牲掉市場的透明度，並拉大資訊鴻溝？
我的答案很簡單：If it ain't broke, don't fix it。
與其問如何「鬆綁」，我們更該問一個根本問題：美國現行的制度，真的「壞」到需要修理嗎？
如果季報制度是扼殺長期主義的元兇，那過去二十年，定義了互聯網、雲端運算到人工智能時代的美國公司，是如何誕生的？
答案可能正好相反：這種高壓，正是美國市場保持活力的關鍵。季報制度，就像一個殘酷但高效的篩選器。
對於平庸的管理者，這是一場每90天一次的噩夢，逼他粉飾太平。但對於真正的企業家，這是一個絕佳的舞台，迫使他不斷向世界證明，為何當下的投入是為了十年後的偉大願景。
這套機制並沒有扼殺創新，它只是無情地篩走了那些只會畫大餅的空想家，同時獎勵了真正能把夢想變為現實的實幹家。
反觀歐洲，改了半年報之後，有誕生出下一個Google或Nvidia嗎？並沒有。這證明了，制度的寬鬆，並不必然帶來創新的繁榮。
所以，與其說是給企業家「鬆綁」，Trump這個提議，更像是要拆掉一個已經被證明行之有效的壓力測試儀。這到底是幫了有遠見的企業家，還是保護了平庸的管理者？
主題三：美股火熱的IPO市場，每隻股票都熠熠生輝，我們應該如何參與？
最近美股市場暢旺，IPO市場迎來了自2021年以來最強勁的復甦，氣氛熱烈得像一場永不散場的派對。
數據不會說謊：2025年上半年就有近250家公司上市，比去年同期增加了近八成，募資總額超過310億美元。在這種「人人有錢賺」的樂觀情緒下，新股上市首日的平均回報率兩成多，科技股更是瘋狂，平均超過三成的漲幅。
我們看到幾乎每天都有新公司敲鐘上市，從萬眾矚目的穩定幣發行商 Circle (CRCL)，到AI基礎設施巨頭 CoreWeave (CRWV)，都急著趁著市場胃口好，為自己爭取一個亮眼的估值。
面對這些火熱的新股，我們當然可以討論，甚至參與。但在此之前，我們必須對自己正在做的事情有著絕對清醒的認知：
在最初的幾個月甚至一年裡，這本質上是一場投機。
人們必須理解這一點。你可以參與這場遊戲，但你得清楚知道遊戲的規則。
為什麼說是投機？因為每一隻新股，都必須經歷一個漫長而混亂的「價格發現 (Price Discovery)」過程。
什麼是「價格發現」？
IPO（首次公開募股）的發行價，並不是一個「市場價格」，它更像是一個「銷售價格」。這個價格是由公司創辦人、早期投資者和投資銀行精心計算和包裝後，向市場兜售的價格。這個價格裡，包含了他們對未來的樂觀預期、過去投入的回報渴望，以及最大化自身利益的強烈動機。
而「價格發現」，就是指股票上市後，由成千上萬的買家和賣家，透過真金白銀的交易，互相博弈，最終為這家公司找到一個公允價值區間的過程。
這個過程初期往往極度不穩定，因為市場上充斥著三種噪音：
資訊不對稱的噪音： 賣家（公司內部人士、創投）永遠比你更了解公司，他們知道所有不方便寫在公開說明書裡的細節。
媒體與炒作的噪音： 市場上充斥著各種「下一個Google」、「顛覆行業」的口號，情緒往往蓋過理性。
鎖定期結束的噪音： IPO後3到6個月，大量的股票可能會湧入市場，對股價造成巨大賣壓。這才是他們真實「賣出意願」的體現。
今年的市場就是最完美的教科書案例。Circle (CRCL) 上市首日飆漲168%；Figma (FIG) 更是一度暴漲250%。
但這只是故事的開始，「價格發現」的殘酷戲碼隨後上演。Figma那驚人的250%漲幅，在不久後就收窄至雙位數；而Circle雖然至今仍是巨大的成功，但股價也從最高點回落了不少。
另一邊，備受期待的票務平台 StubHub (STUB) 就在上市第一天跌破了發行價，給所有追高的投資人上了一堂昂貴的課。
所以，這並不意味著你完全不能碰IPO。
你可以玩，但你必須明白，參與IPO或在上市後的頭幾週、幾個月內交易，純粹是一場投機遊戲。你賭的是市場動能、是新聞熱度、是誰跑得更快。
如果你想成為一名真正的長期投資者，你的策略應該完全不同。你應該耐心等待「價格發現」的過程結束。
我至少會等待一到兩個季度的財報公布，用真實的業績去驗證IPO時那個天花亂墜的故事。
我也會等待鎖定期結束，觀察內部人士的賣出情況。
當初期的狂熱散去，當股價從「銷售價格」逐漸過渡到一個經過市場反覆驗證的「公允價格」時，分析才真正有了堅實的基礎。
當然，你也可以在賭場裡猜大小，但別忘了這個殘酷的統計數據：
歷史上，高達90%的IPO股票，在上市後一年內，其股價都會低於上市首日的最高點。
我更喜歡的，是在喧囂過後，當初期的賭徒離場，再冷靜地評估這家公司是否值得在未來三、五年，甚至十年長久地持有。
你可以選擇成為投機者，也可以選擇成為投資者。兩者沒有絕對的對錯，但：
最危險的是，用投資的心態，去玩一場投機的遊戲。
主題四：除了「投名狀」外，Nvidia投資Intel還有甚麼好處？
矽谷上演了一齣最難以想像的戲碼：宿敵變情人。
當 Nvidia 宣布要向 Intel 投入 50 億美元時，整個市場都為之震動。
Nvidia 開出 50 億美元的支票，以每股 23.28 美元的價格，買下 Intel 約 4% 的股份。這不僅是真金白銀的支持，更是一份巨大的政治背書。
Intel 作為新任的「國家級企業」，黃仁勳作為地表最頂尖的 CEO，當然知道華盛頓需要所有巨頭，將賭注押在美國本土產業上。
那 50 億美元，說穿了只是訂金，是擺上檯面的投名狀。
不過，我們也不妨來看看合作的細節。
這次合作的目的，是將 Nvidia 的 GPU 霸權，和 Intel 龐大的 x86 帝國融為一體。
讓我們來拆解這場合作的兩個主戰場：
戰場一：資料中心 —— 打造終極的 AI 心臟
合作內容： Intel 將為 Nvidia 「客製化」設計 x86 伺服器 CPU，並透過 Nvidia 自家的 NVLink 高速通道與 GPU 相連。
這句話是什麼意思？
過去，資料中心的 CPU（通常是 Intel 或 AMD）和 GPU（通常是 Nvidia）雖然在同一台伺服器裡，但彼此的溝通，像是透過一條擁擠的公共道路（PCIe）。速度有限，而且時常塞車。
這在處理龐大的 AI 模型時，成了一個巨大的效能瓶頸。CPU 跟不上 GPU 的運算速度，再強的 GPU 也只能空轉等待。
現在，Intel 等於是承諾為 Nvidia 的 GPU，專門打造一顆「完美匹配」的 CPU 心臟。這顆客製化的 CPU，會直接使用 Nvidia GPU 的「私家高速公路」——NVLink。
這意味著：
消除瓶頸：數據可以在 CPU 和 GPU 之間以極高的速度流動，不再有塞車問題。整個 AI 系統的運作效率將會是質的飛躍。
深度優化：Intel 可以根據 Nvidia 的需求，從晶片底層就調整 CPU 的設計，例如擴大記憶體通道、增加專用指令集，讓它天生就懂得如何更好地「伺候」Nvidia 的 GPU。
對 Nvidia 的好處： Nvidia 不再只是一個賣 GPU 的零件商。它變成了一個提供「完整 AI 運算平台」的系統架構師。它控制了 GPU，現在還能深度影響與之搭配的 CPU，從而控制了整個系統的效能和標準。
戰場二：個人電腦 —— 發動 PC 市場的鉗形攻勢
合作內容： Intel 將會製造整合了 Nvidia RTX GPU 「晶片粒（Chiplet）」的 x86 「系統單晶片（SoC）」。
這句話是什麼意思？
系統單晶片（SoC）：你可以把它想像成，把過去主機板上分散的 CPU、GPU、記憶體控制器等零件，全部縮小並整合到一塊晶片上。這在手機上很常見，能大幅降低功耗和體積。
晶片粒（Chiplet）：這是一種先進的晶片設計理念，就像玩樂高。你可以把不同功能的「小晶片」（如 CPU 核心、GPU 核心）像積木一樣，靈活地拼裝在一塊基板上，組合成一個功能強大的大晶片。
所以，這次合作等於是：Intel 負責提供 CPU 那塊「樂高」，Nvidia 則提供其最強大的 RTX 顯示卡那塊「樂高」，然後兩家一起把它們拼成一顆超高性能的 PC 處理器。
這將直接衝擊筆記型電腦和小型主機市場，因為它能在極小的空間和功耗下，提供以往獨立顯卡才能達到的圖形效能。
對 Nvidia 的好處： 這是對 AMD 發起的另一波攻勢。AMD 近年在 PC 市場的一大優勢，就是其 APU（同時包含強大 CPU 和 GPU 的處理器）。現在，Nvidia 聯手 Intel，等於是組成了「CPU之王 + GPU之王」的夢幻隊，直接殺入 AMD 最引以為傲的腹地。
貫穿一切的「神經系統」：NVLink
在這兩個戰場中，NVLink 都是靈魂。
如果說傳統的 PCIe 是大家都能走的「國道」，那 NVLink 就是 Nvidia 修建的、專供自己人使用的「F1 賽道」。
它的頻寬是 PCIe 的數倍，延遲極低，專為 GPU 之間、GPU 與 CPU 之間海量數據交換而生。
透過這次合作，Nvidia 等於是把它的私家賽道，直接修進了 Intel 的 CPU 工廠裡。未來，只要企業和消費者選擇了這套「Intel+Nvidia」的黃金組合，他們就進入了 NVLink 的生態系統。
這是一種極其高明的「圍牆花園」策略，一旦進來，就很難再離開。
總結：有條件的祝福
總結來說，這場技術合作，讓 Nvidia 一石三鳥：它不僅打通了 AI 系統的任督二脈，更在 PC 市場開闢了第二戰線，與 Intel 聯手絞殺共同的敵人 AMD，同時將自己的私有技術推向了行業標準的王座。
不過，這筆交易，唯獨沒有提到 Intel 最渴望的東西：讓 Nvidia 使用 Intel 的晶圓代工廠（Foundry）。
Nvidia 雖然投資了 Intel，但它最核心、最先進的晶片，仍然交給台積電（TSMC）製造。這說明，對於 Intel 的製造能力，Nvidia 依然抱持著觀望，甚至是懷疑的態度。
這份「祝福」是有條件的。它給了 Intel 重返牌桌的機會，但沒有保證它一定能贏。這場豪賭的最終成敗，還是要看 Intel 自己，能否在產品執行上，真正地脫胎換骨。
這場戲，才剛剛拉開序幕。
關於Intel對美國的戰略意義，以及CPU為甚麼在AI下一階段如此重要，我都在以前詳細分析過，兩篇文章都完全免費，大家有興趣可以重溫。
主題五：Trump訪問英國，帶出了歐洲的AI新星？
Trump 對英國的國事訪問，與其說是一場外交，不如說是一場精心設計的「權力展演」。
這是一次史無前例的訪問。Trump 成為史上第一位獲得兩次英國國事訪問殊榮的美國總統。
Trump 得到的，是溫莎城堡的最高禮遇、1300 人的三軍儀仗隊，以及一場極盡奢華的國宴。
而英國得到的，則是一份名為「科技繁榮協議」（Technology Prosperity Deal）的里程碑式文件，以及伴隨而來的、價值 1500 億英鎊的美國企業投資承諾。
國宴的賓客名單早已洩露天機，與會者除了政商名流，更多的是科技巨頭的 CEO 們：蘋果的 Tim Cook、OpenAI 的 Sam Altman，當然，還有 Nvidia 的黃仁勳。
這些數字背後，是一個清晰的戰略意圖：美國正在將其完整的 AI 技術堆疊和基礎設施，大規模地「出口」到其最核心的盟友國，拉下一道新的「科技鐵幕」。
但在這場宏大的地緣政治棋局中，誰是那個負責在歐洲本土鋪設鐵幕、被選中的執行者？
答案是一家叫做 Nscale 的公司。
兩年前，Nscale 什麼都不是。今天，在 Nvidia 注資後，它的估值已達到驚人的 110 億英鎊（約 150 億美元）。
這是一個關於在正確的時間、出現在正確的淘金熱中的故事，其崛起速度令人咋舌。
Nscale 的前身，是一家為加密貨幣挖礦提供基礎設施的公司。當挖礦熱潮退去，AI 巨浪襲來時，他們敏銳地嗅到了新的金礦，完美複製了 CoreWeave 那套「從礦工到 AI 軍火商」的成功範本。
天選之子：三股力量的交匯點
Nscale 之所以能成為天選之子，是因為它恰好站在了三股力量的交匯點上：
歐洲的「主權 AI」（Sovereign AI）： 歐洲各國要求資料必須在本土處理，這創造了一個巨大的市場真空，急需一個「歐洲血統」的基礎設施巨頭。
美國的全球佈局： Nvidia、微軟等美國巨頭需要一個可靠的本地夥伴，來幫助他們在歐洲大陸插上旗幟。
自身的商業模式： Nscale 採用垂直整合的策略，從數據中心地產、GPU 硬體到雲端軟體全部自己掌握，聲稱這使其運算成本比競爭對手低 10%。
舞台上的巨額合約
於是，在這場由 Trump 國事訪問搭起的舞台上，Nscale 成為了所有聚光燈的焦點，其背後的合約和資金，遠比外界想像的更加龐大：
微軟（Microsoft）： 不僅承諾投入 155 億美元與 Nscale 合作在英國建造該國最大的超級電腦，雙方更簽訂了一份為期五年、價值 62 億美元的協議，用於在挪威開發大規模 AI 基礎設施。
微軟總裁 Brad Smith 的評價一針見血：「我們扮演的角色，就是那個承諾會買單的人。」
OpenAI： 將 Nscale 列為其「星際之門」計畫的英國關鍵夥伴（稱為「英國通道」專案），Nscale 為此承諾投入 10 億美元，目標在 2027 年前部署 10 萬個 Nvidia GPU。
Nvidia： 這位 AI 時代的帝王，不僅宣布將與 Nscale 共同投資 110 億英鎊，其 CEO 黃仁勳更是親口證實，已向 Nscale 直接注入 5 億英鎊（約 6.83 億美元）的股權投資。
他給出了最高的評價：「我們相信，Nscale 可以成為英國 AI 基礎設施的國家冠軍。」
燒錢遊戲的殘酷現實
然而，在所有掌聲和數百億美元的承諾背後，是一個殘酷的現實：
建造 GPU 帝國，是一場極其昂貴的燒錢遊戲。
從 2023 年 12 月的 3000 萬美元種子輪，到 2024 年 12 月的 1.55 億美元 A 輪融資，再到 Nvidia 的巨額注資，Nscale 至今已籌集約 8.4 億美元。
但這遠遠不夠。據報導，該公司正試圖籌集一筆總額高達 27 億美元的新資金，其中包括 18 億美元的私人信貸和 9 億美元的股權。
這場由巨額資本和政治意願共同催生的大戲，英國的主角已經登場。但他究竟是會成為下一個千億巨頭，還是在燒盡所有資金後黯然離場？
在AI的新時代，這樣的賭注到處都在發生。
最後一週：成為「創始會員」
如果你覺得這篇八千多字的「思考筆記」有價值，那麼，我可以保證的是，「深入研究」將會探索得更深、更遠。
為了感謝第一批相信「FOMO研究院」理念的核心成員，我們提供了一個為期兩週的創始優惠。這不只是一次性的折扣，而是讓你永久鎖定 US$14/月 的創始會員價（原價 $20/月）。
當然，我更強烈推薦你選擇「創始年費方案」，我的具體想法，可以到下文重溫。
這個專屬優惠將在週五9月26日晚上 11:59 結束。之後，價格將恢復為標準的 $20/月。
我們已經迎來了超過400位創始會員，他們在付費社群內的討論，是我每天寫作的最大動力。其中一位會員最近分享：
「感謝將三個敘事的面向清楚的分析，包含核心觀察指標。
非常有幫助，也因為這樣重新思考要如何調整自己的投資比例。
在一直創新高的股市上也更有信心入場。」
如果你認同我的理念，並希望獲得我們最深入、最重磅的研究分析，現在就是最好的時機。
我期待在會員專屬的討論區裡見到你。
p.s. 有不少朋友反映不確定如何升級，麻煩要用網頁版操作，謝謝。
https://fomosoc.substack.com/subscribe
- KP
说真的啦，现在$120的年费真的便宜到没朋友，kp 云端巨头那篇分析是我个人看过最好的一篇分析之一。KP 没给我commission不要担心，纯粹就是自己的honest review.
If it ain't broke, don't fix it.
很好的一句。制訂所謂新政策時最容易忘記的就是新政策往往在解決一個問題後帶來了新的問題。
有時候守舊雖然不會帶來進步，但卻可以避免進入衰落。